那些大卖没说的秘密。 
随着年报季的结束，各大跨境电商上市公司相继披露了过去一年的成绩单。相比2019年，2020年新增了三家跨境电商上市公司（安克创新、杰美特、VESYNC），易佰网络被华凯创意收购也终于得到深交所批准。
对于整个行业，2020年是意义特殊的一年。疫情催化下，不少卖家的业绩实现了大幅增长；与此同时，也有卖家在激烈竞争中逐渐掉队。
去年，“跨境眼观察”曾针对大卖2019年年报推出《不要只竖着读，把跨境电商财报横切给你看（2019）》，今年再次对大卖2020年年报进行剖析盘点。
此次盘点将从营收、净利、毛利率、存货周转、现金流等多个维度，横向对比跨境电商出口业务占比超过50%的上市公司及新三板挂牌企业，文中数据已尽量剔除了非跨境电商出口业务部分。
注：兰亭集势、VESYNC相关数据已按当前汇率换算为人民币（下同）
整体来看，大部分跨境电商卖家的营收规模在2020年都实现较大幅度增长。而由于环球易购的陨落，安克创新稳步增长，成为名副其实的跨境电商上市公司一哥。增速方面，遨森电商、吉宏股份、VESYNC较上一年均实现翻倍增长。
1、安克创新2020年实现营业收入93.53亿元，同比增长40.54%；扣非净利润7.27亿元，同比增长26.28%。值得一提的是，安克创新的无线音频类产品和智能创新类产品的营收占比首次超过充电类产品，完善产品线的同时，摆脱了对单一产品的依赖。
2、由于连续两年大额计提存货跌价准备，环球易购继2019年亏损26.51亿元后，2020年再亏损29.53亿元，几乎相当于其他A股上市公司的净利总和。不止如此，环球易购创始人、高管相继离职，员工从3353人锐减至885人，曾经的跨境电商一哥陨落至此，仅用了两年。
3、通拓科技在营收增长42.9%的情况下，扣非净利润却下滑48.22%。作为铺货大卖的代表，通拓的SKU超过55万个，但在疫情影响下，国际航线大幅减少，空运价格大涨，使其经营成本大幅上涨，最终导致增收不增利的局面。
4、遨森电商2020年业绩十分亮眼，实现营业收入34.57亿元，同比增长109.79%，扣非净利润3.12亿元，同比增长1750.53%。一方面，受海外疫情影响，宅经济需求爆发带动家居产品需求爆发；另一方面，遨森电商背靠浙江家居产业的强大供应链，又在近年大力布局海外仓，疫情之下保证了物流的稳定性。
5、兰亭集势自2019年扭亏后，2020年继续保持着高速增长，实现营业收入25.68亿元，同比增长63.40%，扣非净利润0.86亿元，同比增长1161.44%。
首先，受益于海外疫情加速了零售线上化，兰亭集势2020年归属于新客户的销售收入为2.19亿美元，同比增长136%，近三年里首度超过归属于回头客的收入；其次，自2018年第四季度以来，将业务重点转移自销售家庭花园、快时尚、婚礼活动、体育和户外等毛利率较高的品类。
6、VESYNC主营小家电和智能家居，宅经济需求爆发带动公司部分产品热销，包括空气净化器、空气炸锅、体重秤及智能体脂秤等。
由于大部分企业自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则，将为履行合同而发生的运输费用作为合同履约成本，最终结转为主营业务成本。
因此，大部分跨境电商卖家的毛利率都较上年有所下滑。上表中，毛利率较上年提升的有棵树、易佰网络、兰亭集势、VESYNC、择尚科技、百事泰，均未将运费结转为营业成本。
1、虽然将运费从销售费用调整到营业成本，但吉宏股份的毛利率仍然高达59.78%，其2019年毛利率更是高达74.29%。超高的毛利率主要得益于吉宏股份的单页广告COD模式，该模式无需额外对接支付工具，并且不需要压货，产品都是客户下单后再进行采购，成本几乎只有广告成本。
2、同是主营大件家居产品的遨森电商和乐歌股份，毛利率差异比较明显，主要原因体现在研发投入上。截止2020年12月31日，拥有专业研发与技术人员647人，而遨森电商的研发及技术人员为173人。同时，乐歌股份拥有有效专利技术987项，保证了其人体工学产品较高的毛利率。
对于跨境电商行业，存货管理的重要性不言而喻。特别是有了环球易购的前车之鉴，卖家们更加注重存货周转的效率。
1、安克创新、VESYNC、易佰网络的存货占比相较2019年下降超过10%。其中，安克创新、VESYNC因为2020年IPO募资导致总资产增加，导致存货占比下降；而易佰网络得益于经营活动现金流的显著改善，账面货币资金较2019年末增长526.20%，同时存货余额下降 1.15%，因而使得存货占比下降16.56%。
2、遨森电商的期末存货余额为9.24亿元，较期初增长164.33%，占总资产的51.98%。而此前2018年、2019年，遨森电商的存货占比分别是58.87%、55.34%。可见，遨森电商为保证未来销售，长期采用大量提前备货的形式。这对于遨森电商的资金周转提出了更高的要求。
3、兰亭集势的存货周转率独一档，与其高效的供应链管理模式有关。一方面，兰亭集势直接从制造商进货缩短供应链；另一方面，对于定制品，兰亭拥有流程化的生产协调能力，接到订单后能够迅速完成生产并送至仓库，对于非定制品，兰亭则会提前让供应商备货在自己的仓库中，并根据商品受欢迎程度，增加备货量或提前清理销售不佳的商品库存。
现金流就像一家公司的血液，而净现比是衡量一个企业“真实”盈利能力的核心指标。当净现比大于1，说明经营净额比净利润大，也就是说这个净利润是由真金白银支持的；反之，则说明公司的净利润含金量低。
1、2020年度，仅跨境通、泽宝、有棵树三家公司的经营活动产生的现金流量净额未实现净流入。
一直以来，跨境通的高速增长基本没有给公司带来正向的现金流入。一方面，大量铺货需要提前支付货款；另一方面，存货压在仓库迟迟不能变现，过季后即便打折也很难销售。最终，现金流问题成为压垮骆驼的最后一根稻草。
而对于泽宝和有棵树，泽宝解释称“经营规模加大应收账款和存货相应增加，同时年末上游价格上涨采购付款提前影响”；有棵树解释称“随着业务规模不断扩大，依据平台业务规则沉淀的受限资金也在不断增多”。
2、从净现比来看，通拓2020年实现净利润1.56亿元，但是经营活动产生的现金流量净额达到5.72亿元，净现比达到3.67。主要源于通拓营收增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加及购买商品预付的款项有所减少所致。
3、安克创新2020年经营活动产生的现金流量净额为1.88亿元，较上年同期减少51.02%。安克创新称，主要系产品备货支出以及品牌建设投入上升所致。
总结来看，经历了行业爆发的2020年，头部企业与中小卖家的差距越来越大，马太效应明显。资本的推动下，未来还会有更多跨境电商大卖登陆资本市场。对于中小卖家而言，只有找到自身的差异化优势，才能在激烈竞争中生存下来。
与此同时，海量铺货模式的局限性逐渐显现。随着环球易购的陨落，或许也标志着一个时代的结束。不管是有棵树、通拓这种曾经的铺货大卖，还是依靠单页广告模式的吉宏股份，都有意向或是已经开始往精品、品牌的方向调整。
此外，2020年是相对特殊的一年，得益于宅经济需求爆发而热销的大件家居、小家电等产品，能否在疫情褪去后维持高速增长，还有待观察。
