跨境电商大卖3年对赌连胜！“毛利之王”易佰毛利率却跌超20%

4月21日，易佰网络母公司华凯创意呈交了自己2021年财报。在2021年水深火热的市场环境下，易佰网络表现依旧抢眼。跨境电商大卖3年对赌连胜！“毛利之王”易佰毛利率却跌超20%；

1.扣非净利润达2.15亿，业绩对赌三连胜

合并报表后，易佰网络的全年营收数据不再单独列表公示。但根据华凯创意2022年初公布的业绩预告，易佰网络全年营业收入约为47亿，同比2020年增长10.35%。

另据财报显示，并表日（2021年7月1日）后易佰网络的营业收入为19.52亿元，占母公司全年营业收入的94.12%。此外，易佰网络2021年全年的扣非净利润达到2.15亿元。

此前，易佰网络曾与华凯创意签下业绩对赌协议，约定2019年、2020 年、2021年、2022年、2023年业绩对赌的扣非净利润不低于1.41亿、1.70亿、2.04亿、2.51亿、2.90亿。显然，易佰网络相当争气，近三年扣非净利润分别达到1.75亿、3.63亿和2.15亿，连续超额完成任务。

易佰的成绩虽然亮眼，但合并报表后，2021 年度华凯创意归属于母公司的净利润仍处于亏损状态，损失金额达到8740万元。华凯创意将部分原因归结于其对空间环境艺术设计业务的主动调整收缩。

目前，华凯创意已经将跨境出口电商业务作为主要业务。易佰网络以一己之力将华凯创意由“环境艺术设计股”拉向“跨境电商股”。

2.从超60%跌入39.34%？“毛利之王”依旧坚挺

在易佰并表后19.52亿的营业收入里，贡献比超10%的品类分别为家居园艺、工业及商业用品、健康美容、汽摩配件、户外运动。其中，家居园艺营收贡献占比最大，为19.21%；其次是工业及商业用品，占比达17.25%。

这些品类也让易佰网络的毛利率维持着较好的水平。2021年，易佰网络的毛利率为39.34%，各主要品类的毛利率均在30%以上，尤其是健康美容品类，做到了48.23%，整体毛利率为39.34%。

诚然，这样的毛利率似乎不能与易佰网络前几年超60%的毛利率相提并论。实际上，此次易佰网络并表纳入华凯创意，进行毛利率核算时，成本项除采购成本外还加上了运输费用，自然拉低了毛利率。如果统一口径，扣除运输成本，得出的整体毛利率约为61%。

纵向对比后，我们以行业内的情况进行横向对比，跨境眼观察曾在2022年1月对跨境电商行业的毛利率进行了大量走访调研。大部分卖家表示，受市场环境和成本（包含运输成本）上涨的影响，2021年的毛利率如果能达到40%以上，极为优秀；即便退到20%-40%区间，也是相当亮眼的成绩。但在调研中，约半数的卖家毛利率集中于11%-20%，能超过30%的少之又少。

可见，易佰网络2021年的毛利率情况依旧可观。

3.“高压”之下，易佰何以逆流而上？

2021年行业黑天鹅事件层出不穷，卖家盈利艰难。在同等环境下，易佰网络却超额完成了业绩对赌，且以铺货卖家的身份实现30%以上的毛利率，不可谓不强悍。

从财报中提到的原因来看，主要有两点：

第一，抓稳生命线，对存货与现金流强掌控。根据财报，2021年，华凯创意的经营活动产生的现金流净额为3.22亿，现金流健康。

存货方面，易佰网络虽然是铺货卖家，但在各个环节都贯彻“小批量、多批次、低成本快速试错”的精细化管控逻辑。

例如，采购环节，根据每个SKU的增长趋势、竞争程度、季节性特点、当前库存量、预计到货时间等因素来预测未来需求量，并采用“少量多批、快速响应”的采购模式。存货管理方面，易佰网络采取的措施包括：合理预测，少批多次采购；存货周转水平纳入绩效考核指标；定期清仓预警；定期清仓预警等。仓储上，根据具体情况进行国内仓和海外仓发货。

根据巨潮资讯网测算，2021年易佰网络的存货周转次数达到4.33，高于2020年的2.95。

另一方面，信息系统化和精品业务方面的持续投入。

首先，在信息系统自动化、智能化方面的研发投入，提高铺货效率。

2021年，华凯创意研发投入金额达2.89亿，研发人员数量为198人，主要在易佰网络专门从事系统设计开发和数据算法研究。

根据其数据显示，其智能备货系统从凌晨起，在5-6个小时内完成上千万条分平台的产品信息、上百万条FBA链接及库存、20-40多万个SKU的全量数据计算，并在每天10:00前生成2-10万多条SKU的采购备货指令、5-10万多条FBA仓和海外仓的发运指令，输出给采购、物流、销售部门执行。

相比早期人工计算的方式，这大幅提升了备货计划的准确性、及时性、完整性和各业务环节的运转效率，节省成本、提高人效的成果显著。

其次，补充精品类跨境电商业务，提升业务模式的多样性和互补性。在精品化趋势之下，易佰网络组建了全新精品团队，优先涉足客单价相对较高且竞争程度较低的产品领域，包括厨房家电、智能家居类、宠物用品等。

当然，蓝海产品开发策略，泛品类、多平台、多市场经营国内仓和海外仓发货均衡发展，这些都是易佰的优势。