FedEx Corp.(NYSE：FDX)首席执行官兼创始人Fred Smith和首席财务官Alan Graf接受了东南资产管理公司的Stanley Cates的采访 
FedEx Corp.(NYSE：FDX)首席执行官兼创始人Fred Smith和首席财务官Alan Graf接受了东南资产管理公司的Stanley Cates的采访(该公司自1990年代初以来一直持有FedEx在投资组合中的股份，目前在其合作伙伴基金中的比重为6%)。正如长期读者所知，在过去的一年中，我一直密切关注联邦快递，我认为采访中有许多有趣的花絮。我认为将所说的内容归为三个类是公平的，即好，坏和丑。我从访谈中获得的收益将在下面讨论。
好的
我感到安慰的一件事是管理层的坦率，这与他们迄今为止在业务中所面临的困境有关，包括与TNT Express的整合。他们解释了贸易问题，全球经济增长乏力以及NotPetya网络攻击带来的不利影响如何对FedEx产生不利影响(这是固定成本网络的现实)。正如Graf在采访中承认的那样：“我们知道[TNT]会很昂贵，而且会花时间。我错过了;花了更多的钱和更多的时间。尽管如此，NotPetya确实不是最大的问题;这确实是事后回想起来，我们还不够积极。”
我还认为管理层在概述行业当前竞争动态方面做得很好，并讨论了他们关于如何在长期内取得成功的愿景(特别是在美国的电子商务/企业对消费者交付业务中) )。我发现史密斯的这一评论值得注意：
“我概述的那些步骤是实现此目标的组成部分。我在这里已经介绍了很多基础知识，但是您必须了解我们与邮政服务部门合作的背景，而UPS(NYSE：UPS)和FedEx是只有具有这些分类功能的上游网络;亚马逊(NASDAQ：AMZN)没有单一的集线器;邮政服务实际上不再有任何集线器;如果您愿意，这是我们与UPS之间的双向竞争，其中包括将主导该业务。”
不好
随着时间的推移，对我来说更清楚的一件事是，史密斯对金融媒体对他的公司的描述有些痴迷(例如，他记得《商业周刊》关于亚马逊对FedEx的威胁的故事中的名字曾被出版过，三年前)。考虑到联邦快递是他的孩子，这在某种程度上是可以理解的，但它已经走得足够远了。再说一次，我不能太敲打他，因为诸如美国邮政总局的长期稳定之类的事情确实会对公司产生影响。但这仍然让我感到浪费时间和精力，专注于媒体在媒体上的形象。让批评家们安静下来的最好方法是专注于经营业务并实现传达给投资者的期望。其他一切都只是噪音。
丑陋的
在采访的初期，格拉夫发表了一个有点困惑的声明：
“最令我兴奋的是，我们找到了如何流失资产的事实。我们每周七天都在高峰期这样做，而我认为这是我们继续努力的自然延伸。我们每年365天全天候24/7全天候开放。多年来，我们知道自己的投资报酬率很低。联邦快递公司(FedEx Corporation)的一大护城河就是这样。”
我很确定这是我第一次听到“低ROIC护城河”的说法。
同时，格拉夫(Graf)和史密斯(Smith)一直在讨论什么使联邦快递(FedEx)独树一帜，以及为什么其他人无法复制他们所开发的产品(数十年来巨额资本支出和规模经济，-“在过去的40年中无法完成”)。
史密斯曾一度说过：
“在美国，只有两个网络可以提取，分类，运输(必要时再进行分类)，然后再交付到北美的每个地址，这就是联邦快递和UPS，这是一站式服务。”
后来，他补充说：
“即使明天你想开始建立这个网络，也是不可能的。护城河太高了。”
好吧，这一切听起来不错，但是如果您的mo口不转化为投资资本回报率可观的企业，这对投资者最终意味着什么?在我看来，复制成本高达数百亿美元的不可替代网络与无法产生体面的ROIC之间存在着脱节。简而言之，并没有加总(也许这是公司在车队现代化等方面的大部分投资最终只是维护资本支出)。也许答案是我对最近的结果过于重视。时间会证明一切。
