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“弃子”帕拓逊!被卖身还债还是有意挣脱?

作者:跨境眼观察 发布于:2021-01-29
跨境圈2021年第一枚“重磅炸弹”。

新年伊始,跨境通就给跨境圈抛了一枚“重磅炸弹”。


1月29日,跨境通发布公告称,拟出售帕拓逊不低于60%的股权。


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01

帕拓逊遭抛售,小米纵腾接盘


根据框架协议,此次交易的受让方多达13位。具体如下:

 

1、邓少炜2、刘永成3、小米4、顺为美元基金5、武汉顺赢6、武汉顺宏7、厦门汉瑞8、纵腾集团9、周敏10、鼎辉孚韬11、嘉隽诺融12、北京知点13、深圳帕友

 

关于受让方,有几点需要留意的:

 

1、邓少炜、刘永成为帕拓逊创始团队,刘永成持有跨境通0.15%股份;

2、小米、顺为美元基金、武汉顺赢、武汉顺宏均属小米阵营,而武汉顺赢、武汉顺宏的投资人中还出现了腾讯和泰康人寿;

3、周敏为跨境通股东,持股0.8%;同时也是另一子公司优壹电商的创始人,目前是优壹电商的董事长兼总经理;

4、嘉隽诺融的投资人是飞书深诺和上市公司浙江东方,飞书深诺是帕拓逊的营销服务商;

5、深圳帕友1月7日刚成立,显然是为此次交易做准备的,其股东之一赵文欢是帕拓逊的核心骨干。

 

也就说,受让方中除了资本外,还包括帕拓逊的创始团队和核心骨干、跨境通的股东以及帕拓逊的供应商。

 

再来看看交易步骤:

 

第一步,纵腾以可转债方式借给帕拓逊1亿;

第二步,各方解除股权质押;

第三步,创始团队增资帕拓逊,不超过22%;

第四步,纵腾以可转债购买帕拓逊新增注册资本或向直接跨境通收购帕拓逊股权;

第五步,跨境通向其他受让方出售控股权。

 

交易完成后,帕拓逊也将从跨境通的合并报表剔除。可以预料到,今年跨境通的年报必然会大变样。


02

业务调整?还是换钱还债?

跨境通在公告中称,此次交易是根据公司发展规划,合理调整公司的业务结构,同时为进一步满足公司战略发展布局的需要,提升公司的资产利用率而做出的决定。

 

但是根据跨境通的三季度报,帕拓逊可以说是目前跨境通最有价值的资产了。

 

数据显示,帕拓逊2020年前三季度营收33.59亿元,同比增长40.70%;归母净利润2.29亿元,同比增长52.80%;经营活动产生的现金流量净额3.28亿元。

 

上海优壹营收45.00亿元,同比增长2.98%;归母净利润1.25亿元,同比减少45.15%。经营活动产生的现金流量净额-6.21亿元。

 

环球易购营收50.89亿元,同比下降28.73%;归母净利润1.22亿元,同比下降72.07%;经营活动产生的现金流量净额-2.68亿元。

 

自2018年全资控股帕拓逊后,环球易购和帕拓逊就成了跨境通出口电商的两块金字招牌。但是在2019年,环球易购遭遇滑铁卢,当期巨额亏损26.51亿。

 

环球易购巨亏的直接原因系库存积压及存货跌价,并且该问题至今尚未改善。2020上半年,公司期末存货为54亿元,仅比期初减少1亿元。而截至2020年三季报,公司的经营现金净额累计超过-5.9亿元。

 

库存积压引发了“多米诺骨牌”效应,关于环球易购欠款的传闻在过去一年甚嚣尘上。

 

据了解,环球易购在2020年9月被曝出拖欠供应商欠款后。环球易购一位员工表示,环球易购总共欠钱的供应商有3000多家,欠供应商欠款约4.5亿元,还欠物流约3亿元,总计7亿多元。

 

跨境通在此关头紧急出售帕拓逊,真的是业务调整吗?倒是更像是把最有价值的子公司卖了,去填“大儿子”留下的坑。


03

被出售或是有意挣脱?


这笔交易能否实施完成尚未可知,但如果交易成功的话,对于各参与方来说,未必不是一个多赢的局面。

 

对于跨境通来说,有了一大笔钱来缓解燃眉之急。况且环球易购的底子还在,如果能够把当下的问题解决,未来还是有机会回到正轨上。

 

目前,跨境通还未披露交易对价。不过当初为了收购帕拓逊,2015-2018年先后三次出资,总共花了约5.8亿。此次出售帕拓逊,应该能有不少收益。要知道,安克创新2020年前三季度利润约为帕拓逊的2倍,而安克创新目前市值700亿。

 

对于受让方,一是帕拓逊的创始人和核心骨干,公司整体业务并未受到影响,脱离后有更高自主权;二是纵腾、飞书深诺等服务商,入股帕拓逊能够更深绑定双方关系;三是小米,帕拓逊纳入自己的阵营,拓宽了境外销售的渠道;四是资本方,帕拓逊本身是一个十分优质的投资标的。

 

对于帕拓逊而言,虽然是被出售,但从受让方中的创始团队和深圳帕友来看,更像是主动脱离上市公司主体。况且,这未必是一件坏事。首先,不用被“大哥”所拖累;其次,小米在供应链以及研发上的优势和经验是跨境通所不能比拟的。

 

挣脱了“泥潭”,联动上了小米,帕拓逊的未来还是让人十分期许的。


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2019-07-23

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2020-07-08

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